婪想追，跌了恐慌想割，全凭感觉，结果左右挨打。”
“那如果市场一直不跌到你的‘极端低估’标准，你这40%的现金不就一直闲置，错过牛市了吗？”有人问。
“首先，现金不是闲置。”明觉耐心解释，“我的现金大部分放在流动性好的货币基金、国债逆回购或者短期理财里，虽然收益低，但基本能跑赢通胀，更重要的是随时可用。其次，错过部分牛市，是我为了控制回撤、应对熊市必须付出的成本，或者说‘保险费’。没有任何策略是完美的，既能吃满牛市涨幅，又能躲过所有下跌。我选择用一部分潜在收益，去换取更小的波动、更好的持有体验和夜夜安枕。最后，A股牛短熊长，大部分时间是震荡和下跌。保住本金，在下跌市和震荡市里少亏，等到牛市来临，哪怕仓位只有60%，收益也相当可观。而很多满仓追涨杀跌的人，可能在熊市和震荡市里就把本金亏得差不多了，根本等不到牛市。”
“这就是用仓位换空间，用纪律换心态。”我补充道，“明觉兄的策略，本质上是一种高度理性的资产配置和风险管理。它不追求最高收益，而是追求在给定风险偏好下的最优解。对于绝大多数非专业的、有正常工作和生活的投资者来说，这种思路或许比研究K线、追逐热点，更可持续，也更可能实现长期盈利。”
“那林老师，您的仓位策略和明觉大佬有什么不同呢？”小散一枚问道。
“我的策略更偏向深度价值，仓位也更集中、更高。”我回答道，“我选择公司时，对安全边际要求极高，买入价格通常留有足够大的折扣。一旦买入，除非公司基本面恶化或者价格涨到明显高估，否则会长期持有，波动靠扛。所以，我的股票仓位通常会很高，现金比例很低。这波下跌，我把计划内的现金打光了，现在接近满仓。我的回撤控制，主要靠个股选择的安全边际、适度的分散，以及最重要的——我有持续的写作收入作为‘无限现金流’的后盾。这让我能承受较大的波动，用时间换价值回归。我们的策略不同，是因为我们的风险承受能力、资金性质、投资目标和对市场的认知不同。没有优劣，只有适合与
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